표면금리와 수익률은 왜 다를까요?

1. 표면금리는 ‘이자 계산용’입니다

고정금리 이표채를 예로 들어볼게요. 액면금액은 이자를 계산하고 만기 상환금을 정할 때 쓰는 기준 금액입니다. 액면금액 1만원, 표면금리 연 3%라면 1년치 세전 약정 이자는 300원입니다.

10,000원 × 연 3% = 1년에 300원실제 지급 횟수와 날짜는 종목의 약정에 따라 다릅니다.

이 채권을 9,800원에 샀더라도 표면금리를 적용하는 기준이 9,800원으로 바뀌지는 않습니다. 같은 액면금액을 보유하면 약정 이자는 같고, 내가 산 가격은 다를 수 있습니다.

계산을 단순하게 만들기 위해 아래 조건을 고정하겠습니다. 실제 거래 종목이나 현재 시세를 뜻하는 예시는 아닙니다.

계산 예시의 조건
액면금액 / 표면금리	10,000원 / 고정 연 3%
남은 기간 / 지급 방식	정확히 1년 / 1년 뒤 이자 300원과 액면금액을 한 번에 지급
오늘의 총 매입금액	9,800원
추가 가정	경과이자 0원, 세금·수수료 제외, 조기상환 없이 만기까지 보유, 원리금이 약정대로 지급됨

오늘 매입−9,800원내가 지출하는 금액

정확히 1년 뒤+10,300원이자 300원＋상환금 10,000원

받는 돈 10,300원에서 산 금액 9,800원을 빼면 세전 이익은 500원입니다. 이자 300원에, 액면금액보다 200원 싸게 산 차이가 더해집니다.

500원 ÷ 9,800원 × 100 ≈ 5.10%이 예시는 현금이 정확히 1년 뒤 한 번만 들어와, 세전 1년 보유 수익률과 만기수익률이 같습니다.

여러 번 이자를 받거나 남은 기간이 다르면 위처럼 단순히 나눈 값을 만기수익률로 부르면 안 됩니다. 만기수익률은 각 돈을 언제 받는지도 반영해 계산합니다.

연간 약정 이자 300원을 산 가격 9,800원으로 나누면 약 3.06%입니다. 이 값은 이자만 매입가격과 비교한 이자수익률(current yield)에 해당합니다. 만기 상환 때 생기는 200원 차이는 포함하지 않습니다.

화면에 ‘수익률’이라고만 적혀 있다면 무슨 수익률인지, 세전인지 세후인지, 어떤 가격과 날짜를 기준으로 했는지를 먼저 확인하세요.

앞선 예시에서 받는 돈과 시점을 그대로 두고 매입가격만 바꿔보겠습니다.

다른 조건과 남은 현금흐름이 같다면 산 가격이 낮을수록 만기수익률은 높아집니다. 표면금리가 높다는 이유만으로 내가 얻을 수익률도 더 높다고 판단하기 어려운 이유입니다.

만기 전에 팔면 그때의 가격과 거래 여건이 결과에 영향을 줍니다. 또 발행사가 약정대로 이자나 원금을 지급하지 못하면 계산한 현금흐름과 달라질 수 있습니다. 계산된 수익률은 실제 수익을 보장하지 않습니다.

미국 SEC Investor.gov · What Are Corporate Bonds? — 고정 표면금리, 만기수익률, 가격 및 지급 불이행 위험 설명
미국 SEC Investor.gov · Current Yield — 연간 이자와 가격을 비교하는 이자수익률의 정의
한국은행 · 우리나라 채권시장의 이해와 최근 동향 — 채권시장과 가격·금리의 관계에 관한 교육 자료